近年來，隨著全球政治經(jīng)濟環(huán)境的改變，國越發(fā)重視提升重要大宗商品的價格影響力。上海原油期貨作為提升我國重要大宗商品價格影響力的重要工具之一，經(jīng)過兩年多的穩(wěn)健運行，不只將中國的原油市場供需情況體現(xiàn)在全球定價體系中，而且影響力不時擴張，目前已逐步反映輻射東北亞地區(qū)的原油進口集散地價格。

據(jù)期貨日報11月30日報道。

復(fù)出口下上海原油期貨影響力輻射東北亞　

提及上海原油期貨影響力的提升，國投安信期貨研究院高級分析師李云旭看來，這與今年特殊的市場環(huán)境有一定關(guān)系。

海通期貨能源化工研發(fā)負責(zé)人楊安告訴期貨日報記者，正常貿(mào)易環(huán)境下，從上海原油期貨市場提取原油倉單再轉(zhuǎn)賣到東北亞其他國家是不具備競爭優(yōu)勢的因為同樣一桶油從中東地區(qū)運到中國形成倉單每桶增加23美元本錢，此基礎(chǔ)上再轉(zhuǎn)賣到東北亞地區(qū)，比東北亞地區(qū)直接從中東運油多了一個中間環(huán)節(jié)，從利息角度看不具備理論操作空間。

但今年在疫情的沖擊下，受國內(nèi)外經(jīng)濟恢復(fù)水平不同等影響，反映中國及周邊地區(qū)供需變化的上海原油期貨價格在全球疫情最為嚴重的三四月份一度高溢價國際原油市場，吸引了大量的賣出需求在上海原油期貨市場注冊生成倉單。隨著疫情防控的常態(tài)化及歐佩克減產(chǎn)計劃的執(zhí)行，國際油價企穩(wěn)并緩慢回升，而國內(nèi)市場因前期積累的較大商業(yè)庫存且年內(nèi)原油進口配額發(fā)放完成，從9月份開始，上海原油期貨價格逐漸貼水國際市場。這使得日韓等地從上海原油期貨市場接貨比從中東現(xiàn)貨市場拿貨更具性價比。而資源豐富的貿(mào)易商也就有了從上海原油期貨市場提取倉單轉(zhuǎn)出口到其他地區(qū)的操作。楊安說。

考慮到上海原油期貨倉單的復(fù)出口地多為東北亞地區(qū)，且已對當?shù)厥袌霭l(fā)生一定影響，李云旭認為，上海原油期貨的影響力在復(fù)出口過程中逐步擴大，從過去的中東原油到岸價逐漸向影響力輻射東北亞地區(qū)的集散地價格轉(zhuǎn)變。

隨著7月份首批上海原油期貨倉單復(fù)出口業(yè)務(wù)落地，中東市場相應(yīng)油種運至東北亞地區(qū)的實貨升貼水報價出現(xiàn)明顯下滑，并向上海原油期貨定價靠攏。浙江永安國油能源業(yè)務(wù)經(jīng)理方正庭表示，這意味著上海原油期貨價格已能精準反映東北亞地區(qū)的原油供需面，上海原油期貨對東北亞地區(qū)原油實貨市場的定價更進一步。

據(jù)介紹，2020年1月至10月底，上海原油期貨倉單總計注銷1776萬桶，其中1215.4萬桶成為復(fù)出口倉單。

李云旭看來，隨著倉單壓力逐步減輕，內(nèi)外盤價差逐步回歸，臨時來看復(fù)出口套利的空間不會有今年這么大，復(fù)出口僅是階段性呈現(xiàn)”

不過，中銀國際期貨研究部主管顧勁濤認為，今年上海原油期貨的獨立行情標明其影響力開始逐步發(fā)揮，尤其是隨同著原油現(xiàn)貨消費、貿(mào)易重心的東移，亞太地區(qū)客觀上需要一個標桿性的原油價格基準，上海原油期貨已經(jīng)具備這個能力。

今年復(fù)出口路徑的打通，更是從實際操作層面證明了上海原油期貨可以成為地區(qū)基準價。顧勁濤表示，這樣的情況下，上海原油期貨對東北亞乃至整個亞洲的影響力會越來越大，區(qū)域定價將更多參考上海原油期貨，這會是一個持續(xù)的過程。

境外認可度提升現(xiàn)貨影響力是未來努力方向　

實際上，據(jù)顧勁濤了解，隨著上海原油期貨成交量、持倉量、交割量的不時增長，其國際影響力也在逐步增強。特別是今年疫情發(fā)生以來，中國經(jīng)濟的韌性得以充分體現(xiàn)，經(jīng)濟恢復(fù)快，上海原油期貨因此完成了一波相對獨立的行情，影響力進一步體現(xiàn)。

外媒及境外專家給予上海原油期貨高度評價。美國宏觀經(jīng)濟研究公司FFTT開創(chuàng)人日前公開表示：中國版的原油期貨將使全球石油貨幣交易體系發(fā)生劇變。

中大期貨副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家景川告訴記者，隨著上海原油期貨在國際上的影響力不時提升，外媒認為境外投資者參與上海原油期貨交易將明顯增多。

目前中國的原油進口依存度在70%以上，原油供應(yīng)穩(wěn)定對我國能源平安至關(guān)重要。上海原油期貨雖已穩(wěn)居全球三大原油期貨隊列，但楊安認為，其在現(xiàn)貨市場的影響力還有很長的路要走。

一方面，全球原油市場臨時形成的貿(mào)易習(xí)慣，讓國內(nèi)原油產(chǎn)業(yè)客戶在進行套保、風(fēng)險管理、利潤管理方面很難直接使用上海原油期貨工具。因此，建議發(fā)揮我國體制優(yōu)勢，從國內(nèi)石油企業(yè)的內(nèi)部核算、境內(nèi)貿(mào)易開始，推動、加速國內(nèi)企業(yè)計價結(jié)算參考基準革新，不時擴大上海原油期貨價格的使用范圍。另一方面，石油產(chǎn)業(yè)鏈相對較長，為滿足產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)的風(fēng)險管理需求，僅靠原油期貨一個品種遠遠不夠。國廢品油市場供應(yīng)過剩壓力繼續(xù)增大、煉廠利潤被擠壓已成趨勢的情況下，下游市場對廢品油期貨的上市非常迫切。廢品油期貨推出后，與國內(nèi)廢品油市場相關(guān)度更高的上海原油期貨將會成為煉廠風(fēng)險對沖和利潤管理的理想工具之一，會大大促進國內(nèi)原油產(chǎn)業(yè)客戶參與上海原油期貨。楊安說。

景川認為，交易所還需進一步優(yōu)化規(guī)則體系，夯實原油期貨價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理基礎(chǔ)。

另外，考慮到上海原油期貨與BrentWTI原油仍舊堅持著較高的聯(lián)動性，東海期貨高級能化分析師李婉瑩認為，境內(nèi)交易所應(yīng)不時加強與境外交易所的合作，相信隨著各大交易所平臺的進一步打通，上海原油期貨會吸引更多境內(nèi)外機構(gòu)投資者參與”